Об инициативе Председателя Правительства В.В.Путина по проведению обратного выкупа акций ВТБ
Сегодня многих волнует вопрос: не пополнится ли история неудачного размещения еще и историей неудачного выкупа? Не будет ли выкуп подменен некоей имитацией, которая не позволит по сути выполнить задачу, поставленную Председателем Правительства? Представляется, что для практической реализации инициативы В.В.Путина необходимо использовать уже имеющийся опыт обратных выкупов, ориентированных на миноритарных акционеров. Классическим примером является недавний выкуп, проведенный Норильским никелем.
Чтобы быть ориентированным на миноритариев, выкуп должен характеризоваться следующими особенностями:
1. Ограниченный объем выкупа (в случае с ВТБ данная сумма вряд ли должна превышать 15-18 млрд. руб.)
2. Должен быть определен так называемый «миноритарный пакет» (в случае с ВТБ такой пакет может составлять 7-8 млн. акций). Соответственно в пределах миноритарного пакета акции должны выкупаться полностью.
3. У лиц, предъявивших акции не в рамках минортарного пакета, а в большем количестве выкуп осуществляется на остаточной основе в соответствии с пропорциональным коэффициентом, который рассчитывается после обработки всех поступивших заявок.
...Ну и, конечно, цена выкупа должна быть не ниже цены первичного размещения в 2007 году.
Важный вопрос – где ВТБ взять деньги на обратный выкуп? А нигде. Деньги на текущий момент не нужны. Выкуп следует проводить с оплатой не деньгами, а, допустим, 5-летними облигациями ВТБ с 20% купоном. Все желающие получить деньги сразу – просто смогут продать облигации на рынке. Но, думается, из-за высокого купона большинство предпочтут держать эти облигации до погашения (возможно купон следует сделать еще выше). Также будет решена и моральная проблема – инвесторы получат вознаграждение за свои вложения и укрепят доверие к ВТБ.

Следующий ключевой вопрос – что делать ВТБ с выкупленными акциями и как сохранить финансовую устойчивость, а также соответствие всем регулятивным нормам? В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» выкупленные акции ВТБ может сохранять до одного года. За это время, в случае роста их стоимости, их можно не спеша продать. Параллельно за этот год можно провести работу по конвертации выкупленных акций в привилегированные акции. В свою очередь привилегированные акции могут быть обменены на облигации федерального займа, выпущенные Российской Федерацией в рамках процедуры повышения капитализации в соответствии с Федеральным законом от 18.07.2009 №181-ФЗ «Об использовании государственных ценных бумаг Российской Федерации для повышения капитализации банков». В зависимости от коэффициента конвертации обычных акций в привилегированные данная мера позволит не только сохранить, но и при необходимости значительно повысить капитализацию ВТБ.